Sanzioni su Mosca: lo sconto sul greggio Urals si riduce, l'Asia consolida gli acquisti

Lo sconto del greggio russo Urals rispetto al Brent si è ridotto significativamente, attestandosi intorno ai 12 USD al barile, contro i 25-30 USD osservati subito dopo l'introduzione del price cap occidentale di 60 USD nel dicembre 2022. La narrowing del differenziale riflette il consolidamento dei flussi verso Asia, in particolare India e Cina, e una crescente sofisticazione delle catene logistiche parallele utilizzate da Mosca.

Le sanzioni statunitensi del gennaio 2026, che hanno colpito direttamente le società Gazprom Neft e Surgutneftegaz e oltre 180 petroliere della cosiddetta shadow fleet, hanno temporaneamente compresso le esportazioni russe di 350'000 bpd. Tuttavia, Rosneft e Lukoil hanno riorganizzato i flussi attraverso intermediari basati in Emirati Arabi Uniti, Hong Kong e Turchia.

India resta il primo acquirente del greggio russo, con importazioni medie di 1,8 milioni di bpd processate prevalentemente da Reliance Industries (raffineria di Jamnagar) e dall'indiana Indian Oil Corporation. La Cina segue con 1,4 milioni di bpd, distribuiti tra Sinopec, CNPC e i grandi raffinatori indipendenti dello Shandong. I prodotti raffinati derivati da Urals trovano poi sbocco anche sui mercati europei, sollevando interrogativi sulla reale efficacia del price cap.

Per la Svizzera, le sanzioni hanno avuto un impatto significativo sulla piazza di trading ginevrina. Diverse case storicamente attive sul greggio russo, come Gunvor, hanno cessato il trading di Urals, mentre altre hanno relocato attività verso Dubai e Singapore. La Segreteria di Stato dell'economia (SECO), attraverso il Servizio sanzioni, applica integralmente le misure restrittive UE e ha avviato oltre 60 procedimenti per presunte violazioni dal 2022 a oggi.

Il Ticino, pur non ospitando trader di greggio rilevanti, partecipa indirettamente alla dinamica attraverso i servizi bancari e logistici offerti da Lugano. La piazza ticinese ha registrato una contrazione dei volumi di trade finance verso controparti russe del 78% dal 2022, con uscita di numerosi family office di origine russa. La FINMA ha rafforzato i controlli su transazioni complesse e su strutture trust con beneficiari finali russi.

Sul piano dei prezzi al consumo, l'impatto delle sanzioni è ormai assorbito dal mercato europeo, con il differenziale Brent-WTI stabilizzato e la fungibilità dei greggi non sanzionati ben funzionante. La raffineria di Cressier non processa più greggio russo dal marzo 2022 e si approvvigiona oggi da Algeria, Libia, Stati Uniti e Norvegia. I prezzi alla pompa in Ticino non riflettono pertanto premi di rischio specifici legati alle sanzioni.

Le prospettive di medio periodo restano legate all'evoluzione del conflitto in Ucraina e alle politiche del nuovo equilibrio multilaterale. La Svizzera, attraverso la sua tradizionale azione diplomatica, continua a offrire servizi di buoni uffici e di rappresentanza degli interessi, mantenendo al contempo una rigorosa attuazione delle sanzioni. Per il sistema economico ticinese, la lezione principale è la necessità di continuare a diversificare partner commerciali e fonti energetiche, riducendo l'esposizione a fornitori soggetti a rischi geopolitici elevati.